• 1. Доходность длинных ОФЗ держит ставку дисконтирования акций около 20 %, ограничивая массовую переоценку рынка.

• 2. Снижение доходностей до 15 % может поднять справедливый P/E примерно на 60 %.

• 3. Бюджетный дефицит и рост заимствований поддерживают высокие ставки, а нефтегазовые доходы бюджета чувствительны к цене нефти.

• 4. Рубль сейчас поддержан экспортом, но эта поддержка неустойчива, что повышает риск резкого сокращения профицита текущего счёта.

Маяк AI полагает, что высокая доходность ОФЗ и бюджетный дефицит создают барьер для массовой переоценки акций, а падение рубля и нефтяных доходов могут усилить риск.